最近，a股核心资产迎来高光时刻，贵州茅台等个股屡创新高，价值投资越发受到市场投资者的重视。
作为第一批投身证券市场的老兵，万利富达董事长胡伟涛练就了强劲的投资竞争力。早在10余年前，胡伟涛就开始重仓贵州茅台等a股核心资产，坚定地遵循价值投资法则，取得了突出的投资回报。公开数据显示，截至2020年5月20日，万利富达2007年3月发行的首只产品穿越牛熊，屡创新高，基金净值达4.76元，平均年化收益率12.75%。
近日，胡伟涛接受了深度采访，用了整整5个小时，分享了30年来的投资经验。胡伟涛表示：“国内外资本市场充分证明，股票是长期回报率最高的大类资产。随着时间的推移，长寿行业里的长寿公司的业绩增长会越来越明显。”
坚持正确价值观：
寻找长寿的公司和充沛的现金流
正确有效的投资经验才能经受住市场的长久检验。在胡伟涛看来，股票是长期回报率最高的大类资产，应做一个长期投资者。
据了解，万利富达自2008年之后便采取持续的满仓策略。胡伟涛表示：“这10余年来，a股大部分时间都处于调整市，整体估值自然不高，因此比较容易找到物有所值甚至物超所值的品种。选择长寿型行业中的优质公司，能够让我们在长期投资中赚到大钱。”
长期以来，胡伟涛练就了两大能力，得以正确把握投资方向。一是识别企业长期内在价值的能力。企业的内在价值，即是企业经营周期内所有自由现金流的贴现。胡伟涛表示：“对于投资标的的要求，是持久充沛的自由现金流。”
这也隐含了胡伟涛对于控制组合风险的思路。胡伟涛表示，价值投资真正的风控之道在于选择投资标的。“即使在经济周期的底部位置，生意模式出色、管理能力优秀的好公司，其经营能力都会优于其他公司。”
二是对市场波动的理解能力。在胡伟涛看来，短期股价甚至是短期的企业经营，往往伴随着很多无序的波动。面对市场的干扰和诱惑，需要提升自己观察问题的穿透力，获得化繁为简的投资能力。
通常来说，投资者需要在可能性和确定性之间寻找平衡。相较于大多数人重视投资的可能性而忽略了投资的确定性，胡伟涛更注重投资的确定性。
“提升投资的确定性，能更容易获得较好的投资收益。”为此，胡伟涛多年来不断深化对行业的理解，坚守在能力圈内进行投资。他表示：“不会轻易放弃研究透彻的标的，除非是新标的具备特别明显的优势。”
好公司标准：4m选股法
选择好公司是投资成功的基础。经过多年的反复验证，胡伟涛化繁为简，总结出了4m选股法。“兼顾4m选股法研究后，能够更好地判断公司的投资价值。”
第一个m是meaning（公司的意义）。胡伟涛认为，这包括了两个层面，即能否理解公司，以及在此基础上，对公司的商业模式是否有兴趣。
第二个m是moat（护城河），考察公司是否具备强大的核心竞争力。
第三个m是margin of safety（安全边际）。胡伟涛表示：“即使是再好的公司，估值也不能太贵，投资时需要有一定的安全垫。”
第四个m是management（管理），需要对公司的管理层、管理模式、公司文化等方面进行充分的研究。
总的来说，胡伟涛表示，希望长期持有真正卓越的公司。所谓卓越，包含了品牌力、产品力、渠道力、定价权、竞争格局、差异化的竞争优势、产业链的话语权、成本控制能力，以及公司的管理能力、激励机制等因素，这些将体现为公司竞争力的复合型增长。
“会买的是徒弟，会卖的是师傅，会止损的是师爷。我认为还要加上一句，买了可以永远不卖的是祖师爷。”胡伟涛表示。
坚守能力圈投资：
在四大行业里找机会
“不懂的不做，遵守能力圈原则。”这是胡伟涛反复提到的一句话。能力圈的建立跟投资者的认知、阅历、世界观、投资观密不可分。经过30年的投资积累，胡伟涛锁定了四大领域的研究方向，即消费、医药、金融、先进制造。
在胡伟涛看来，消费、医药代表着人类社会相对永续的需求，所带来的长期回报率最高。具体而言，他倾向于挑选那些经营期“长寿”的，每年自由现金流充沛的，通过最好产品、最好服务的价格持续跑赢通胀的消费类企业；看好有持续研发创新能力的药品、器械公司，以及具备消费属性的中药龙头企业。
胡伟涛认为，金融是牛市的杠杆，基于对市场的长期看好，会重点配置管理能力出色的金融企业；在先进制造类企业中，会重点关注具备全球竞争力的龙头公司。
就当前市场而言，胡伟涛表示，a股的整体估值依旧处于相对便宜的水平。一方面，目前沪深300指数的pb和pe约为1.35倍、12倍，都处于历史底部区域；另一方面，标普500和纳斯达克综合指数的估值目前回到了22倍和34倍左右，相比之下，a股主流指数依旧具有估值优势。
另外，与目前无风险收益率比较，10年期国债的收益率约为2.7%。因此，胡伟涛认为，a股估值依旧处于绝对便宜的位置。
“我们对a股的长期发展保持乐观的态度。”胡伟涛表示，真正优秀的企业在经历疫情之后，竞争力将会更加强大。
来源：上海证券报 


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